Gestion sous mandat : L'AMMC lance un ultimatum face aux risques de manipulation de cours

Un programme de conformité « volontaire » aux airs d'ultimatum

Le 18 juin 2026, l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) a pris une mesure inédite en convoquant d'urgence les dirigeants des principales sociétés de gestion de Casablanca. Le régulateur a officiellement lancé un Programme de mise en conformité volontaire, adossé à une nouvelle charte éthique et comportementale stricte.

La date limite est fixée au 2 juillet 2026. Les opérateurs disposent d'à peine deux semaines pour auditer leurs structures. Passé ce délai, l'AMMC déploiera des contrôles sur place thématiques et transférera tout manquement directement au Collège des sanctions.

Pourquoi la gestion sous mandat est-elle ciblée ?

En raison de la liquidité parfois restreinte sur certaines capitalisations moyennes et petites de la Bourse de Casablanca, les comptes gérés de manière discrétionnaire (gestion sous mandat) sont soupçonnés de servir de véhicules pour des manipulations de cours (comme le painting the tape ou la génération de volumes artificiels via des transactions de bloc coordonnées).

Axe d'intervention	Objectif réglementaire	Mesure clé
Audits Internes	Équité des portefeuilles	Vérification immédiate de l'allocation des ordres et des enregistrements.
Murailles de Chine	Gestion des conflits d'intérêts	Séparation hermétique entre la gestion pour compte de tiers et le propre.
Traçabilité	Élimination des blocs opaques	Horodatage strict et enregistrement systématique des instructions.

Source: Directive AMMC, juin 2026

L'ombre de l'anomalie sur le titre Managem

Cette offensive réglementaire coïncide avec une forte nervosité sur la place casablancaise, notamment après les mouvements constatés sur le titre Managem. Plus de 371 millions de dirhams ont été échangés en seulement deux séances, juste avant la validation par l'AMMC du prospectus d'augmentation de capital le 15 juin.

Ce timing a ravivé les craintes de délit d'initié et de front-running, renforçant la détermination du régulateur à accélérer le nettoyage des flux transactionnels pour rassurer les fonds institutionnels internationaux.